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保險資金長期股票投資試點再擴容。

3月5日，國家金融監督管理總局局長李雲澤在十四屆全國人大三次會議首場“部長通道”上提及支持科技創新，當前重點是抓好“四項試點”，並積極穩妥擴大試點範圍，其中之一是保險資金長期投資改革試點。

他表示，保險資金長期投資前期試點規模超過1000億元，今年會進一步加大力度，昨天（3月4日）金融監管總局批複再新增600億元。這不僅為資本市場帶來實實在在的中長期增量資金，而且進一步壯大了機構投資者群體。

年內已批複1120億元

此次批複的600億元來自5家保險公司。據保險報5日報道，金融監管總局再次批複人保壽險、、太平人壽、、平安人壽等5家保險公司開展長期投資改革試點，規模為600億元。

保險資金長期股票投資試點，始於中國人壽和新華保險發起設立私募證券投資基金。2023年10月，金融監管總局批複同意中國人壽和新華保險兩家保險公司通過募集保險資金試點發起設立證券投資基金，規模500億元，投資股市並且長期持有。該基金名為鴻鵠誌遠（上海）私募證券投資基金有限公司（下稱“鴻鵠基金”），落地於2024年年初。

1月26日，金融監管總局批複開展第二批保險資金長期股票投資試點，規模為520億元。中國人壽、泰康人壽、陽光人壽及相關保險資產管理公司獲準以契約製基金方式參與試點，開展長期股票投資。

隨著最新600億元獲批，今年上半年已落實的保險資金長期投資試點規模達到1120億元。目前，已有8家保險公司獲批開展長期投資改革試點，總金額1620億元。

據券商中國記者了解，首批試點的中國人壽和新華保險，此番新獲批金額將追加投資鴻鵠基金。

中國人壽方麵曾表示，鴻鵠基金主要投向關係國計民生的重點行業，投資於公司治理良好、經營運作穩健的優質上市公司股票，取得積極成效。

1月23日，金融監管總局副局長肖遠企曾在國新辦新聞發布會上介紹，鴻鵠基金設立一年多來，運行比較順利，實現了效益性、安全性和流動性的綜合動態平衡。“據了解，基金收益還是很可觀的，基金繼續看好股市的投資價值。”

肖遠企彼時提到，其他保險公司也在積極申請參與長期投資試點。金融監管總局對第一批試點的中國人壽和新華保險募集的500億元投資的情況進行了調查研究，認為很有必要，將全力予以支持。並表示，第二批試點的規模擬定1000億元，後續還將根據保險公司的意願和需要來逐步擴大參與試點保險公司的數量和基金規模。

機製更加靈活

肖遠企曾表示，第二批試點在機製上比第一批試點會更加靈活，基金可以是單獨由一家保險公司發起設立，也可以由兩家或者兩家以上的保險公司聯合發起設立。

據券商中國記者此前從業內獲悉，有大型保險公司就保險資金長期股票投資試點進行了可行性研究，並傾向於單獨發起設立私募證券基金。

業內人士此前告訴券商中國記者，推動設立私募證券基金一方麵是響應政策導向，另一方麵有利於開展權益投資，平滑報表。

中國人壽和新華保險設立的私募證券基金，一個特殊性在於基金為公司製，在業界看來，這種方式較直接投資股票有一定優勢。證券非銀團隊此前分析，中國人壽和新華保險各出資50%設立公司製基金投向二級權益市場，從會計計量上，將可以采用長期股權投資方式計量，避免市值投資波動對當期利潤的影響。采用權益法核算，將私募證券基金公司的利潤和分紅按比例計入投資收益，可以有效緩解直接投資二級權益市場對新會計準則下報表的影響。

發揮長期資金作用

當前，保險資金作為中長期資金的代表，入市情況受到市場關注。

去年9月，中央金融辦和證監會聯合印發了《關於推動中長期資金入市的指導意見》，明確了推動各類中長期資金入市、構建“長錢長投”製度環境的重點工作安排。今年1月，六部委印發了《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，其要點之一是，提升實際投資比例，其中包括保險資金長期股票投資試點擴大。這項試點也受到關注。

此前，中國人壽方麵曾於去年10月介紹了鴻鵠基金運作半年的積累經驗。

作為改革試點，鴻鵠基金按照市場化、法治化和“長錢長投”原則，積極探索“耐心資本”投資規律，努力形成可操作、可複刻的投資風格和策略。相關經驗包括：

（1）堅持長期投資、價值投資和穩健投資的投資理念。

（2）選擇競爭優勢明顯，治理結構優良，具有良好商業盈利模式的上市公司，買入並長期持有。

（3）在股票市場低迷、市場信心不足、上市公司股價被錯殺大幅下跌時，鴻鵠基金堅定買入。

（4）建立與長期投資相適應的投資考核評價體係。鴻鵠基金堅持長期投資，建立符合長期投資的考核體係。將考核期限拉長，例如從1年延長到3年。考核指標也要相應地調整，聚焦總投資收益率，兼顧綜合收益率。

該試點基金長期投資對提振資本市場的意義在於幾方麵：

（1）上市公司結構將得到持續優化。當越來越多的投資者將投資標的轉向競爭優勢明顯、治理結構優良、具有良好商業盈利模式公司後，股票市場質地好的公司也將得到市場持續追捧，而質地差的公司的市場關注度將越來越低，將逐步持續退出市場，上市公司結構將得到持續優化。

（2）股票市場的波動性下降，將形成健康穩定發展的態勢。當投資機構的業績考核拉長、股票持有期限變長後，股票的波動也將變小，從而帶來股票市場總體波動率的降低。上市公司業績增長將成為股票市場的主要推動力，股票市場的可預測性提升，將形成健康穩定發展的態勢。

鴻鵠基金實現了保險資金長期投資和活躍資本市場雙結合，具有較強的示範效應，為保險機構設立私募證券投資基金，支持資本市場持續穩健發展，提供先行經驗。